yiqicao17com

黎康忠认为，保诚已经投资中国市场很长时间，现在是更好发展中国业务非常好的时机，尤其是中国政府在进行更高规格的市场开放，欢迎外资以及外国专家进入这个市场。“我们对于中国市场的预期是比较积极乐观的。”黎康忠说，受益于中国经济的快速增长，以及人均财富的增长和累积，预计中国资管市场和寿险市场未来都会有强劲增长。

现金流周转正常，短期未出现明显缺口。2020年一季度深市非金融公司资产负债率为59.5%，与上年同期相比变化不大。货币资金对短期债务（短期借款和一年内到期非流动负债之和）的覆盖倍数为1.0，较上年持平，整体保持稳定，债务风险可控。（四）投资活动表现平稳，高科技龙头加大投资力度

按理说，零纳税与应纳税而没纳税，是两码事儿。收入低而不够纳税条件，应该不会影响连续纳税记录吧？！12366北京税务热线的工作人员肯定地讲，不会影响的：“零纳税的话指的是纳税人取得了收入，但是没有到达起征点而没有实际缴纳税款的情形。在这种情形下，他是仍然可以开具纳税记录的，不会因为税法的修订或者起征点的提高而中断您的纳税记录的，如果您是因为专项附加扣除还有起征点提高导致您没有交个税，这个纳税记录是不会中断的。”

【作者】伍戈：长江证券首席经济学家，曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。中国经济学最高奖“孙冶方经济科学奖”获得者。中国金融四十人论坛成员。文若愚、高莉、徐剑：长江证券研究员。窦子豪、杨泽蓁、骆桁、李宇航、高童、杜欣泽：长江证券实习研究员。

►2018年12月中国贸易顺差可能维持高位，主要考虑到中国内需增长加速放缓抑制进口需求。往前看，短期内我们预计中国外储水平有望保持大体稳定，主要是考虑到美国货币政策宽松预期升温可能继续抑制美元指数水平，而内需和进口走弱下中国贸易顺差有望扩大[2]。我们预计，2019年人民币贬值压力将小于去年，因为今年中美增长和利率走势由去年的“分化”转为“趋同”。同时，中美贸易摩擦暂时缓解、以及进口大宗商品价格下跌有利于边际改善中国贸易条件，缓解人民币贬值压力。然而，考虑到中国名义增长和企业投资回报率存在进一步放缓的可能，我们预计2019年人民币仍面临小幅贬值压力。

1． 市场大格局：牛市主升浪的起点远景：牛市第二波上涨即主升浪将徐徐展开。前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中我们分析过牛市有三个阶段，第一是孕育期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，市场进二退一，第二是爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击，市场主升浪，第三是泡沫期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率，市场冲顶。今年1月4日上证综指2440点是牛市反转点，2440点到4月8日3288点是牛市第一波上涨，之后下跌是进二后的退一，《小心溜车-20190421》中我们分析过，基本面数据回落会使市场溜车。最终上证综指8月初最低跌至2733点，周报《布局良机-20190811》中我们提出，从基本面趋势和技术形态看，市场已经处于调整末期，牛市二波上涨即对应波浪理论中的3浪（主升浪）即将展开。借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市，牛市第二波上涨需要基本面、政策面的共振，近期稳增长政策持续加码，基本面可能正在赶底。目前政策面已经出现明显变化，7月30日召开的中央政治局会议，宏观政策表述更积极，强调“国内经济下行压力加大”。8月31日国务院金融稳定发展委员会会议提出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。9月4日国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作。财政政策方面，加快发行使用地方政府专项债券，提前下达明年专项债部分新增额度；货币政策方面，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。9月5日全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议召开，研究部署金融领域重点工作。9月6日，央行全面下调存款准备金率0.5个百分点，并额外对城商行定向降准1个百分点，合计释放资金约9000亿，政策在持续加码。基本面见底还有个确认过程，我们预计19Q3的A股归母净利同比为0%，2019年为5%，ROE为9%。往后看1.5年是业绩回升期，预计届时GDP增速稳定在6-6.5%左右，A股归母净利润增速有望回升至10-15%，ROE至12%以上。（详见《盈利见底一步之遥——19年中报点评-20190901》）。8月全国制造业PMI为49.5%，较7月小幅回落，但仍高于5月和6月水平，并且8月发电耗煤增速降幅已经收窄至-2%，或意味着生产仍保持韧性，回落态势开始放缓，未来确认基本面数据好转仍需跟踪月度PMI、工业增加值等高频数据。